PI첨단소재 2021년 1분기 실적분석과 전망

지난 4월 PI첨단소재에서 기업 설명회, 온라인 컨퍼런스콜을 진행하여 개인 투자자들도 쉽게 참여할 수 있는 기회를 제공했습니다. PI첨단소재의 2021년 1분기 실적 보고서와 컨퍼런스콜 내용을 바탕으로 1분기 실적을 분석하고 향후 전망에 대해 살펴보겠습니다.

	2020년 1분기	2020년 4분기	2021년 1분기	YoY
매출액	616	699	776	+25.9%
영업이익	147	168	207	+40.6%
영업이익률	23.9%	24.1%	26.6%	+2.8%
당기순이익	124	106	163	+31.0%
가동률	79.2%		89.4%	10.2%

pi첨단소재 홈페이지에서 제공하는 IR 보고서를 바탕으로 가장 기본적인 지표만 뽑아 표로 만들었습니다. 일단 지난 분석글에서 전망한 것과 기대를 충족시킬만한 실적이라고 볼 수 있을 것 같습니다. 매출액과 영업이익 모두 크게 올랐으며 특히 영업이익이 매우 좋아진 것을 볼 수 있습니다. 당사의 설명에 따르면 이는 PI 소재의 가격인상, 가동률 증가에 따른 원가절감, 고부가가치 PI(블랙PI, 초박막PI)의 판매가 증가하면서 수익성이 좋아졌다고 합니다. 또한 당분간 이러한 추세가 지속될 것으로 보인다고 하니, 향후 실적도 기대해봐야겠습니다.

이번 보고서와 기업 컨퍼런스콜을 통해 몇 가지 긍정적인 요소들을 접할 수 있었는데요, 이에 대해 간단히 정리해보겠습니다.

1. 전기차 or 2차전지용 PI의 매출증가

PI첨단소재에서 전기차(EV)용으로 만들어진 소재는 전기차배터리와 전기차 내부의 장비들에 사용됩니다. 전기차 배터리의 경우 배터리의 폭발을 방지할 수 있도록 절연테이프를 사용하는데 이때 테이프 소재로서 PI가 사용됩니다. 절연 테이프뿐만 아니라 전기차의 모터와 각종 센서, 카메라, 안테나, BMS(Battery Mangement Service, 배터리 관리장치), 자율주행 모듈 등 다양한 전기차용 전장부품에 활용될 수 있습니다. 이에 PI첨단소재에서는 PI 바니쉬를 개발해 상품화하였습니다. 전기차용 PI는 2020년 1분기에 33억원의 매출을 기록했고, 2021년 1분기에는 47억 매출을 기록했다고 합니다. 전년 대비 약 39.1% 증가한 수치입니다. 대부분의 전기차용 PI의 매출은 2차전지 절연 테이프용이라고 합니다.

2. 증설계획

아직 전체 매출 대비 전기차용 매출 비중은 약 6%정도에 불과하지만 향후 더 높은 성장이 기대된다는 판단 하에 해당 분야에 증설 투자한다고 발표했습니다. 현재 7호기까지 가동하고 있으며 2022년 하반기에는 8호기를 가동하기로 기존에 계획한 바 있습니다. 여기서 더 나아가 2021년 하반기에 발주하여 2023년 하반기에 9호기를 가동한다는 것입니다. 이때 가동하는 9호기는 2차전지 전용 라인으로 활용한다고 발표했습니다. 전기차용 매출을 증대시킬뿐만 아니라 이처럼 라인을 전용화할 경우 생산효율이 증가하여 원가 절감도 기대할 수 있다고 합니다. 높은 영업이익율을 계속 유지하거나 더 높이고자 하는 것으로 볼 수 있겠습니다. 상당히 기대되는 부분입니다. 방향성과 추진력 모두 높은 점수를 줄 수 있는 부분이라고 보입니다.

3. 타사의 증설계획

현재 폴리이미드 필름의 경우 공급이 부족하고 수요는 계속 늘어나는 추세라고 합니다. 현재 재고도 거의 없는 상태라고 합니다. 이에 가격을 인상하고 증설도 계획하고 있는 건데요, 해외의 경쟁사들의 경우 어떻게 대응하고 있는가도 살펴보아야 할 부분일 것입니다. 이에 컨퍼런스콜에서도 관련된 질문이 있었습니다. 주요 경쟁사로는 대만의 타이마이드나 일본의 카네카가 있습니다. 타이마이드의 경우 PI첨단소재처럼 높은 실적을 기록했으며 가동률도 높은 상태라고 합니다. 공개적으로 밝힌 바 없지만 증설계획을 할 수 있을 것으로 보입니다. 반면, 일본의 카네카는 타이마이드나 PI첨단소재에 비해서는 가동률이 낮은 상태입니다. 따라서 증설계획도 늦어질 가능성이 높습니다. 이는 스마트폰과 같은 전방산업이 일본에서 소외되고 있는 점이 한 요인으로 보입니다. 어쨌든 공개된 바로서는 PI첨단소재가 가장 적극적으로 투자와 증설에 나서고 있는 것으로 보입니다. 이는 공급이 부족해지고 있는 현상황에서 시장 점유율을 더욱 높일 수 있는 기회가 되지 않을까 생각합니다.

4. 신제품 개발

가장 최근 상품화를 완료한 재품이 tube용 PI바니쉬 인데요, 현재는 PI파우더 개발도 진행중이라고 합니다. 아직은 초기단계에 불과하지만 열이 사용되는 거의 모든 공정에 활용될 수 있다고 보고 있습니다. 아마 절연과 내열이 필요한 미세 공정에 도입될 수 있지 않을까 기대해봅니다. 주요 타겟은 반도체 생산공정이라고 합니다. 아직 초기단계이기에 구체적인 내용은 알 수 없으나 꾸준한 R&D 투자도 이 기업의 강점이 아닐까 싶습니다.

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